Coinbase ve Circle’da Kullanım Artıyor: Yeni İşler İstikrarlı Gelir Sağlıyor mu?

Coinbase ve Circle, sundukları yeni hizmetler ve genişleyen kullanıcı tabanıyla ekosistemdeki ağırlıklarını artırırken, işlem ve rezerv gelirlerinde belirgin bir baskı ile karşı karşıya kalıyor. Kripto varlık sektöründeki bu dev şirketlerin finansal tabloları, işlem hacimlerindeki dalgalanmaların ve değişen faiz ortamının gelir modelleri üzerindeki etkisini net bir şekilde ortaya koyuyor. Özellikle kripto piyasalarındaki spot işlem gelirlerinin gerilemesi, şirketleri alternatif gelir kaynaklarına yönelmeye zorluyor.

Coinbase Gelir Çeşitliliği ve İşlem Hacmi

Coinbase’in üçüncü çeyrek verileri, geleneksel işlem gelirlerinde yaşanan daralmayı gözler önüne seriyor. Şirketin işlem geliri yıllık bazda yüzde 23 düşüşle 590 milyon dolara gerilerken, tüketici spot işlem hacmi yüzde 9, kurumsal işlem geliri ise yüzde 8 oranında azalış gösterdi. Buna karşın, giderlerin disiplinli yönetimi ve tahmin piyasası gibi yeni ürünlerin katkısıyla düzeltilmiş FAVÖK, bir önceki çeyreğe göre yüzde 60 artışla 333 milyon dolara yükseldi. Özellikle tahmin piyasası ürünündeki günlük kullanıcı sayısının çeyreklik bazda yüzde 60’ın üzerinde artış göstermesi dikkat çekici. Analist Mark Palmer, Coinbase’in net gelirinin yaklaşık yüzde 60’ının artık doğrudan spot kripto işlemlerine bağlı olmayan faaliyetlerden oluştuğuna dikkat çekerken, Benjamin Budish gibi diğer piyasa uzmanları spot işlemlere olan bağımlılığın hala bir risk faktörü olduğunu savunuyor.

Circle ve USDC Rezerv Gelirlerinde Düşüş

Circle tarafında ise, nakit ve ABD Hazine tahvillerinden elde edilen rezerv gelirleri, düşük faiz ortamının etkisiyle yıllık bazda yüzde 8 düşerek 658 milyon dolara geriledi. Eylül sonu itibarıyla USDC arzı 73,9 milyar dolar seviyesinde sabit kalırken, şirketin toplam geliri yıllık yüzde 17 artışla 865 milyon dolara ulaştı. Ancak bu büyümenin 182 milyon dolarlık kısmının, yeni blokzinciri Arc için yapılan token ön satışlarından kaynaklandığı görülüyor. Bu özel kalem hariç tutulduğunda, şirketin gelirlerinde yıllık bazda yaklaşık yüzde 8’lik bir daralma yaşandığı anlaşılıyor. Piyasalar genelindeki bu durum, şirketlerin operasyonel verimlilik arayışlarını zorunlu kılıyor.

Kullanım Artışı Kârlılığa Nasıl Yansıyor?

Circle’ın USDC işlem hacmi yıllık yüzde 49 artışla 13,9 trilyon dolara yükselirken, cüzdanında 10 dolardan fazla USDC bulunan kullanıcı sayısında da yüzde 16 oranında artış gözlemlendi. Coinbase platformundaki USDC bakiyeleri ise 22 milyar dolarlık rekor ortalamaya ulaştı. Ancak, bu bakiyeleri korumak için ödenen ödüllerin çeyreklik yüzde 9 artması, stablecoin gelirleri üzerindeki kârlılık baskısını artırıyor. Analist Owen Lau’nun vurguladığı üzere, USDC kullanımındaki artışın her yeni dolar için aynı kârlılık seviyesini sunmaması, şirketlerin yeni ürünlerinin sürdürülebilir gelir yaratma kapasitesini test ediyor. Coinbase ve Circle için önümüzdeki dönemde yeni hizmetlerden elde edilen gelirlerin, işlem hacimlerindeki düşüşü ne ölçüde telafi edeceği kritik bir gösterge olmaya devam edecek.