Morgan Stanley’den Coinbase’e Sert Darbe: Hisse Hedefini Yarıdan Fazla Kesti

Morgan Stanley, kripto para borsası Coinbase (COIN) için hedef fiyatını 258 dolardan 120 dolara düşürerek, hisse senedi tavsiyesini “eşit ağırlık” seviyesinden “ağırlık azalt”a çekti. 2 Kasım tarihinde yayımlanan analize göre, kripto işlem hacimlerindeki belirgin yavaşlamanın şirketin kazanç potansiyelini uzun vadeli olarak baskılayacağı öngörülüyor. Bu durum, Borsa yatırımcıları arasında şirketin gelecekteki gelir büyümesine dair ciddi endişelere yol açtı.

Gelir Kayıpları ve Düşen İşlem Hacimleri

Coinbase’in üçüncü çeyrek bilançosu, şirketin karşı karşıya olduğu finansal zorlukları gözler önüne serdi. Şirketin toplam geliri yıllık bazda yüzde 35 oranında düşerek 1,22 milyar dolara geriledi. Özellikle işlem gelirlerindeki yüzde 44’lük düşüş, 590 milyon dolar seviyesinde kalarak şirket kârlılığı üzerinde baskı oluşturdu. Abonelik ve hizmet gelirleri de yüzde 20 azalışla 570 milyon dolara indi. Analist Michael Cyprys, kripto piyasasındaki fiyat oynaklığının son yılların en düşük seviyelerine gerilemesinin ve işlem hacimlerinin yüzde 10 daralmasının, şirketin Bilanço Analizleri verilerini olumsuz etkilediğini vurguladı.

Uzun Vadeli Beklentilerde Aşağı Yönlü Revizyon

Morgan Stanley, Coinbase’in gelecek yıllara ilişkin finansal projeksiyonlarını da önemli ölçüde aşağı çekti. Banka, 2027 yılı gelir tahminini yüzde 28, düzeltilmiş FAVÖK tahminini ise yüzde 47 oranında azalttı. Benzer şekilde 2028 yılı için de gelir beklentisi yüzde 18, FAVÖK beklentisi yüzde 25 oranında düşürüldü. Şirketin 2028 yılı için öngörülen 2,4 milyar dolarlık normalize FAVÖK değeri, 2025 yılı projeksiyonlarının yaklaşık yüzde 14 altında kalıyor. Bu revizyonlar, değerleme çarpanının 20 kattan 12 kata indirilmesiyle pekiştirildi.

Gider Baskısı ve Piyasa Belirsizliği

Coinbase, dördüncü çeyreğe ilişkin beklentilerinde de temkinli bir duruş sergiliyor. Şirket, 25 Ekim tarihine kadar 165 milyon dolar işlem geliri elde ettiğini belirtirken, çeyrek genelinde abonelik ve hizmet gelirlerinin 550 milyon ile 630 milyon dolar aralığında gerçekleşeceğini öngörüyor. Düzeltilmiş giderlerin ise üçüncü çeyrekteki 975 milyon dolar seviyesinden, 1,01 milyar ile 1,16 milyar dolar aralığına yükseleceği tahmin ediliyor. Piyasalardaki belirsizlik ve Binance gibi rakiplere yönelik operasyonların yarattığı riskler, hisse üzerindeki satış baskısını derinleştiriyor. Bu gelişmeler ışığında 2 Kasım erken seans verilerine göre COIN hissesi yüzde 2,3 değer kaybıyla 140,25 dolardan işlem gördü.