SPK Kararı Girişim Sermayesi Fonlarını Nasıl Etkileyecek

Sermaye Piyasası Kurulu (SPK), 23 Eylül 2026 tarihinde aldığı kararla yedi farklı portföy yönetim şirketine yönelik tasfiye süreci başlattı. Tera, Pusula, Hedef, Atlas, A1 Capital, Pardus ve Bulls portföy yönetim şirketlerini kapsayan bu düzenleme, toplamda 131 yatırım fonunu ve bu fonlarda bulunan 455 bin 758 yatırımcıyı doğrudan ilgilendiriyor. Kurul, tasfiye sürecinin piyasa koşullarına göre şekilleneceğini belirterek süreyi altı ay olarak öngördü. Yatırımcıların odaklandığı ana konu ise bu şirketlerin bünyesinde faaliyet gösteren Girişim Sermayesi Yatırım Fonları (GSYF) ve bu fonların desteklediği girişimlerin geleceği oldu.

GSYF Varlıkları ve Yönetim Süreçlerinde Son Durum

SPK’nın tasfiye kararı, listede yer alan yatırım fonlarını kapsamakla birlikte, GSYF yapılarını otomatik olarak tasfiye etmiyor. Mevzuat gereği fon malvarlığı, portföy yöneticisinin malvarlığından ayrı tutuluyor ve haczedilemiyor. Bu koruma kalkanı, portföy yönetim şirketlerinde yaşanan sorunların girişim hisselerini doğrudan etkilemesini engelliyor. Ancak, operasyonel süreçlerin yürütülmesi için fonların başka bir portföy yönetim şirketine devredilmesi gerekebilir. Bu tür bir devir süreci; SPK onayı, yeni sözleşmeler ve raporlama altyapısının taşınması gibi teknik aşamaları içerdiği için zaman alıcı bir nitelik taşıyor.

Girişimler açısından asıl risk, tamamlanmış yatırımlardan ziyade geleceğe dönük sermaye taahhütlerinde ortaya çıkıyor. Piyasalar üzerinde gözlemlenen tedirginlik, özellikle yeni yatırım turlarının takvimini bozma potansiyeli taşıyor. Eğer fonlar sermaye çağrılarını yerine getiremezse, girişimlerin büyüme planları ve devam yatırımları sekteye uğrayabilir. Özellikle oyun, fintek, siber güvenlik ve iklim teknolojileri alanında faaliyet gösteren girişimler, fonların operasyonel yetkinliklerine bağlı kalmaya devam ediyor.

Tasfiye kapsamındaki yedi portföy yönetim şirketinin bünyesinde elliden fazla GSYF bulunuyor. Bu fonlar arasında Pardus Teknoloji GSYF gibi borsada işlem gören şirketlere ortak olan yapılar da mevcut. Uzmanlar, girişim sermayesi ekosistemindeki gerçek etkinin, sermaye akışının önümüzdeki dönemde ne ölçüde kesintisiz süreceğiyle netleşeceğini vurguluyor.